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行情回顾

周五（9月18日），受美联储全票加息后“利空出尽”交易、油价连续第二日大幅回落缓解通胀担忧及美元指数高位回落三重提振，现货白银延续强势反弹。价格开盘于65.18美元/盎司，亚欧盘时段震荡走高，美盘时段受空头回补及投机资金涌入推动加速拉升，盘中最高触及67.33美元/盎司，最低回踩至65.18美元/盎司，最终收盘于66.22美元/盎司附近，单日上涨1.04美元，涨幅1.60%日线收出一根实体饱满的中阳线，盘中振幅逾2.15美元。COMEX白银12月合约收报67.149美元/盎司，上涨2.2%。上周现货白银累计上涨2.70%，录得四周以来首次周线收阳，终结了此前连续三周的下跌格局。

周一（9月21日）亚市早盘至午盘，银价在隔夜收盘价附近小幅低开后延续强势。现货白银实时报价66.35美元/盎司附近。国际现货白银开盘于66.12美元/盎司，盘中最高触及67.04美元/盎司，最低回踩至66.04美元/盎司。COMEX白银开盘于66.69美元/盎司，最高触及67.00美元/盎司，最低下探至66.55美元/盎司。盘面呈现典型的“鹰派加息落地后利空出尽修复”格局——美联储12-0全票加息25个基点已被市场充分定价，沃什虽重申通胀高企但拒绝提供前瞻指引，市场解读为“鹰派程度未超预期”；油价大幅回落缓解通胀担忧，美元指数高位承压；银价在66.00-67.00美元区间强势震荡，市场焦点正转向本周美联储官员密集讲话及美国9月Markit PMI数据。

基本面分析

1. 美联储12-0全票加息25个基点，“沃什时代”紧缩框架初步确立

北京时间9月17日凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12-0的全票结果决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%–4.00%，为2023年以来首次加息，也是凯文·沃什担任美联储主席后的首次利率上调。决议声明删除了此前版本中将高通胀归因于“供给冲击”的表述，反映出政策委员的担忧：物价压力的扩散范围已经过于广泛，不能简单归为供给问题。

最新经济预测摘要（SEP）与点阵图显示，美联储将2026年底联邦基金利率中值预期从6月的3.8%上调至4.1%，暗示年内至少还将加息一次。19名参会委员中仅有18人提交利率与经济预测，沃什并未表态；与会者中预计今年再加息一次的有12人，仅2人认为应按兵不动。美联储预计今年核心PCE增速3.4%，较6月预测上修0.1个百分点，预计到2029年才能回到2%目标，比此前预估晚一年。

2. 沃什以“撤回一剂宽松”定义加息性质，拒绝前瞻指引触发利空出尽交易

美联储主席沃什在会后新闻发布会上释放了明确的鹰派信号，但其政策框架的核心逻辑被市场解读为“鹰派程度未超预期”。沃什直言：“通胀仍然处于高位。今天的政策行动，将帮助通胀更快回到委员会2%的目标。当前经济韧性很强，消费、资本开支、劳动力市场都表现稳健，能够承受本次收紧。”他补充道：“很难说整体金融条件具备限制性。委员会大多数成员都认同这一点，因此我们收回了一部分宽松政策。”

对于未来的政策前景，沃什明确表示：“我不会给出固定前瞻指引，不会预先承诺后续利率路径。每一次会议都保持数据依赖。”对于点阵图中12月是否大概率加息的提问，沃什回应称点阵图是委员个人预测，不是委员会既定政策路径，“我们不会锁定12月”。这一表态被市场解读为鹰派兑现后利空出尽，触发空头回补与利空出尽交易。

3. 油价大幅回落缓解通胀担忧，成为本轮反弹最核心驱动力

地缘政治方面，中东局势出现缓和信号推动油价大幅回落。上周五WTI原油大跌5.56%至95.47美元/桶，布伦特原油下跌0.83%至103.20美元/桶。伊弗银行全球市场总裁克里斯·盖夫尼表示：“油价走低有助于减轻通胀压力，因为油价一直是整体通胀的主要驱动因素。此前部分投资人大量建立黄金空头部位，以利用预期中的金价下跌行情，但这些空头部位近期已迅速回补。”

与此同时，美国总统特朗普表示美国目前正与胡塞武装进行谈判以求达成协议，同时声称“伊朗战争很快就会结束”。沙特提出红海航线临时停火提议，中东地缘风险边际缓和，原油地缘溢价集中回吐，市场修正此前过度超前的通胀悲观定价。能源成本压力的边际缓和，成为白银反弹的核心驱动力。

4. SLV白银ETF持仓持平，机构资金在暴跌后转为观望

微观资金面释放出中性信号。截至9月18日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15226.98吨，与前一交易日持平。此前9月16日持仓量曾单日减持39.33吨至15226.98吨，为近期较大单日减持。

ETF持仓在经历单日近40吨的减持后归于持平，表明在银价从62.82美元低点V型反弹至66美元上方的过程中，机构资金暂时停止减仓，转为观望状态。与此同时，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量增加5.12公吨至1057.12公吨，创下5个月来新高，显示黄金端机构资金仍在加速回补。贵金属板块整体资金面出现一定分化，白银端短期面临获利回吐压力，但黄金端的强劲流入为整个板块提供了情绪支撑。

5. 机构：利空出尽后区间震荡为主，白银高波动属性持续凸显

多家机构对短期行情持“利空出尽”的判断。整体来看，本周行情核心围绕美债长端利率、能源通胀、日元汇率、市场资金情绪四大主线切换，白银波动幅度显著大于黄金，盘面尚未形成趋势性行情，以宏观预期博弈下的区间震荡为主。加息落地后，市场利空靴子落地，部分空头资金短线结利，推动贵金属估值修复。

白银由于兼具金融和工业属性，且价格弹性明显高于黄金，在宏观压力缓和后资金回流较为明显，外盘白银涨幅显著扩大，并进一步带动沪银走强。操作建议方面，白银基本面偏空，但预期随着利空出尽价格存在反弹空间，建议前期空单离场。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，银价周五在65.18美元附近获得强劲买盘支撑后单日暴涨至66.22美元收盘，收出实体饱满的中阳线，盘中最高触及67.33美元，一举站上66美元整数关口。周一亚盘在66.04-67.04美元区间高位整固。当前，65.50-66.00美元区域已成为短期关键支撑平台——若能守住该区域上方，则有望进一步向上测试67.00-67.50美元区域；若冲高回落，则可能回踩64.50-65.00美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱急剧收敛，快慢线在零轴下方有金叉迹象，RSI自35附近快速回升至55上方，显示日线级别空头动能显著减弱，多头动能正在积聚。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“V型反转”形态。银价在62.82美元附近获得支撑后连续收出多根大阳线，已突破5日、10日、20日均线压制，MACD指标在零轴下方金叉后红色动能柱持续放量，显示短线多头动能强劲。技术形态显示，上方短期阻力位于67.00-67.50美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战68.00-69.00美元区间；下方初步支撑位于66.00-66.20美元一带，强支撑位于65.00-65.50美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“美联储12-0全票加息落地触发利空出尽交易”、“沃什拒绝前瞻指引弱化持续加息担忧”与“油价大幅回落缓解通胀担忧”多重因素交织驱动的V型反弹行情。美联储全票通过加息25个基点，点阵图显示年内或再加息一次，但沃什以“撤回一剂宽松”定义加息性质，市场对“持续加息”的极端担忧有所缓和；油价大幅回落，WTI原油跌至95.47美元/桶，通胀担忧显著缓解；SLV白银ETF持仓持平于15226.98吨，机构资金在暴跌后转为观望。银价自62.82美元低点V型反弹至66美元上方，上周累计涨幅2.70%，录得四周以来首次周线收阳，短期“利空出尽+油价回落”双驱动特征明显，但67.00-67.50美元区域存在一定获利回吐压力。

本周美联储官员将密集发表讲话，市场将密切关注其对10月加息路径的表态。周三将公布美国9月Markit PMI初值，若数据低于预期将利多银价，若超预期则可能压制反弹空间。此外，中东局势后续演进、美伊谈判进展及胡塞武装动向仍是不确定因素。在更多政策信号明朗前，银价有望在65.50-67.50美元区间维持偏强震荡。建议严格控制仓位，等待方向进一步明朗后再顺势跟进。

上方压力位：67.00 / 67.50 / 68.00

下方支撑位：66.00 / 65.50 / 65.00

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段银价回踩至65.80-66.00美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于65.50美元下方，目标依次看向66.60、67.00、67.50美元。

2. 阻力位短空： 若银价快速拉升至67.00-67.50美元强阻力区域遇阻回落，可考虑极轻仓试空，止损设于67.80美元上方，目标依次看向66.50、66.00美元。

3. 突破跟随： 若美盘时段银价有效突破67.50美元阻力并站稳，可考虑轻仓追多，止损设于67.00美元下方，目标依次看向68.00、68.50美元；若银价有效跌破65.50美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于66.00美元上方，目标依次看向65.00、64.50美元。具体操作需根据盘中即时信号灵活调整。 

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年9月21日 周一

① 18:30 美联储古尔斯比发表讲话

② 23:20 加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话