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行情回顾

周五（9月25日），受美联储官员密集放鹰及美债收益率全线飙升压制，现货白银延续弱势震荡格局。价格开盘于63.8024美元/盎司，亚盘时段下探至63.32美元/盎司的日内低点，随后受逢低买盘推动震荡回升，最高触及65.0890美元/盎司。美盘时段再度承压，最终收盘于64.2560美元/盎司附近，微涨0.71%，全天振幅约1.77美元，呈现典型的“下探有承接、上冲遇反压”修复盘特征。日线收出一根带上下影线的小阳线，勉强守住64美元关口。当周（9月21日至25日），现货白银最高67.542美元/盎司，最低63.0603美元/盎司，周线累计下跌2.96%。

周一（9月28日）亚市早盘，银价在隔夜收盘价附近开盘后大幅跳水。现货白银跌超1%，报63.54美元/盎司-；随后跌幅持续扩大，9:24附近大幅跳水现跌2.7%，报62.58美元/盎司-；截至10:00，现货白银下跌近3%至每盎司62.40美元，跌破62美元/盎司关口-。北京时间11点19分，现货白银实时报价62.04美元/盎司附近，日内跌幅逾3%。盘面呈现典型的“高息+美元双杀叠加地缘缓和信号”格局——美联储多位官员在周末及周一密集释放鹰派信号，市场对10月加息概率维持在六成以上；美伊就重开霍尔木兹海峡进行“积极且富有建设性”的讨论，地缘避险溢价进一步消退；银价失守63美元关键心理关口，市场焦点正转向本周美国8月PCE及9月非农就业报告。

基本面分析

1. 美联储官员周末密集放鹰，施密德称“通胀方面还有很多工作要做”

美联储政策方面，加息预期在决议落地后持续强化。堪萨斯城联储主席施密德周五表示，他支持央行本周提高利率的决定，并暗示可能需要进一步加息，“美联储在通胀方面还有很多工作要做，本周的行动是朝着这个方向迈出的一步”。施密德指出，通胀率已连续五年多高于央行2%的目标，最新的价格数据显示通胀率正朝着3%以上的方向发展，即使剔除能源和食品价格，核心通胀率也依然居高不下。

克利夫兰联储主席哈马克表示，担心持续高企的通胀可能会让美国公众逐渐将高物价视作常态，“当前通胀的最大风险在于，一种通胀心态可能会开始形成”。美联储理事巴尔此前明确表示，实现2%通胀目标的风险正在上升，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标水平。纽约联储主席威廉姆斯表示，需要及时将通胀拉回目标水平，“今年年底前再次加息是合理的”。据CME“美联储观察”最新数据，美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率仅为35.8%，加息25个基点的概率为64.2%。美国银行警告，投资者应为美联储将基准利率上调至5%以上的风险做好准备。

2. 美伊就重开霍尔木兹海峡进行“积极且富有建设性”讨论

地缘政治方面，美伊局势出现实质性缓和进展。当地时间9月25日，一位美国官员透露，继伊朗方面提出开放霍尔木兹海峡并在提议获接纳后重启谈判的计划以来，美国正与伊朗进行“积极且富有建设性”的讨论。该官员表示，美方并不急于求成，因为美国目前处于有利地位；在过去48小时内，已有近4000万桶石油在美国的护航下通过了霍尔木兹海峡。

伊朗外交部长阿拉格齐此前表示，伊朗本周已向美国调停人通报了一项为期七天的计划。如果该提议中的特定条件得到满足，霍尔木兹海峡将在七天期满后开放，双方也将重启谈判以争取达成最终协议。伊朗方面在联合国大会期间已通过调解方向美方充分、详细转达了由伊朗最高国家安全委员会确定的、旨在重开霍尔木兹海峡的各项条件。美伊外交渠道的持续运转标志着中东地缘局势出现边际缓和信号，地缘避险溢价进一步消退。

3. 本周聚焦美国8月PCE与9月非农，通胀与就业数据将定夺加息路径

宏观数据方面，本周市场焦点全面转向美国8月PCE物价指数及9月非农就业报告，两者为美联储评估是否继续加息的核心依据。经济学家预估，8月整体PCE月增率将升至0.4%，年增率持平于3.7%；核心PCE月增率预估自0.2%升至0.3%，核心PCE年增率则预计由3.3%微幅回升至3.4%。美联储已於9月16日启动近三年来的加息步伐、决议升息一码，而期货市场显示，10月决策会议再次升息的机率已超过60%。若本次PCE数据显示通胀仍居高不下，将进一步巩固美联储继续升息的理由。

9月非农就业报告是10月底美联储决策会议前最后一份劳动市场重磅数据。市场共识预估，9月新增非农就业人口将放缓至10万人，失业率则预期由4.1%微升至4.2%，平均每小时薪资月增率预估为0.3%。若非农就业与薪资增幅超预期强劲，将强化市场对美联储10月升息的押注，并推升美债殖利率与美元。

4. SLV白银ETF持仓单日增加16.86吨，机构资金出现回补迹象

微观资金面释放出边际积极信号。截至9月25日，全球最大的白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15378.69吨，较前一交易日增加16.86吨。此前9月24日持仓量为15361.83吨，较前一交易日增加11.23吨。SLV持仓连续两个交易日累计增持约28吨，表明在白银从67.50美元高点大幅回落至64美元附近的过程中，部分机构资金选择逢低回补而非持续离场。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量维持在1055.98吨附近的高位区间。世界黄金协会数据显示，8月全球实物黄金ETF流入约180亿美元，创历史第二大单月流入规模，黄金总持仓增加121吨至4189吨，均刷新历史纪录。贵金属板块整体资金面在连续大涨后出现一定分化，白银端短期仍面临获利回吐压力，但持仓量仍处于15300吨以上的近期中位区间，机构对白银中长期配置意愿尚未根本逆转。

5. 机构：银价短期承压运行，PCE与非农数据将检验政策路径

多家机构对短期行情持谨慎态度。广发期货指出，美联储官员表态偏鹰，美债收益率创新高，美元指数走强，贵金属下跌。美国财政部再次进行美债回购但下跌趋势仍持续，美债收益率止跌并大幅攀升创新高，美元指数同步走强，贵金属受到打压而显著回落。国际白银相较黄金跌幅更大并回到65美元之下，收盘报64.451美元/盎司大跌3.85%。短期关注能源通胀及ETF资金情绪带来扰动，暂时观望为主。

技术面上，白银在形成“头肩顶”形态后随后被反转，短期内白银价格似乎有望在63.45-67.50美元区间内进行盘整。上行方面，首个关键阻力是100日简单移动均线66.20美元，随后是67.00美元。50日简单移动均线63.45美元是首个支撑，随后是60.00美元。RSI指标转为看跌，64.00美元支撑位面临压力。若跌破该水平，50日均线将下探至63.45美元，随后可能触及9月16日的低点62.30美元。

技术面分析

日线级别：

日线图显示，银价周五在65.0890美元附近遇阻后回落至64.2560美元收盘，收出带上下影线的小阳线，勉强守住64美元关口。周一亚盘开盘后大幅跳水，连续跌破63、62美元两道整数关口，截至目前最低触及62.04美元附近，刷新9月16日以来逾一周新低，失守63.45美元50日均线关键支撑。当前，62.00-62.30美元区域已成为短期关键支撑区间——若能守住该区域上方，则有望企稳后再次向上测试63.00-63.50美元区域；若持续承压下行，则可能进一步回踩61.00-61.50美元寻求支撑。日线MACD指标绿色动能柱持续放量，快慢线在零轴上方形成死叉，RSI自45附近快速回落至35以下，显示日线级别空头动能显著增强，短期银价进入深度回调阶段。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“高位跳水”形态。银价自67.542美元高点持续回落至62.04美元附近，已跌破所有短期均线支撑，MACD指标在零轴下方死叉后绿色动能柱持续放量，显示短线空头动能仍处释放周期。技术形态显示，上方短期阻力位于63.00-63.50美元区域，若银价能够有效突破并站稳，将进一步向上挑战64.00-64.50美元区间；下方初步支撑位于62.00-62.30美元一带，强支撑位于61.00-61.50美元区域。

解析与日内操作策略

综合来看，白银市场正经历由“美联储官员周末密集放鹰强化10月加息预期”、“美伊就重开霍尔木兹海峡进行积极讨论”与“美债收益率全线飙升压制银价”多重因素交织驱动的破位下行行情。堪萨斯城联储主席施密德称“通胀方面还有很多工作要做”，CME数据显示10月加息概率已升至64.2%，美国银行警告基准利率可能升至5%以上。美伊就重开海峡进行“积极且富有建设性”的讨论，地缘避险溢价进一步消退。美国核心资本品订单超预期，企业扩产热情不减，强化了美债收益率上行逻辑。SLV白银ETF持仓连续两日累计增持约28吨至15378.69吨，机构资金出现回补迹象，但短期难以对冲政策面与利率面的双重压制。银价自67.542美元高点持续回调至62.04美元附近，短期“政策紧缩+地缘缓和+利率上行”三重压制极为明显，62.00美元整数关口成为短期多空分水岭。

本周三将公布美国8月PCE物价指数，市场预期整体PCE同比增幅维持在3.7%，核心PCE同比增幅料从3.3%微升至3.4%，均明显高于美联储2%的长期通胀目标。周五将公布美国9月非农就业报告，路透经济学家调查预计新增就业人数将从8月的16.2万人放缓至10万人，失业率预计为4.2%。若PCE超预期顽固或非农强劲，加息预期将进一步强化，银价或跌破62.00美元并测试61.00-61.50美元支撑；若通胀延续回落且就业数据走软，加息预期有望边际降温，银价或迎来喘息窗口并向63.00-63.50美元反弹。在重磅数据出炉前，银价有望在61.50-63.50美元区间维持弱势震荡。建议严格控制仓位，等待数据落地后再顺势跟进。

上方压力位：63.00 / 63.50 / 64.00

下方支撑位：62.00 / 61.50 / 61.00

操作策略

1. 回调短多： 若欧盘时段银价回踩至60.30美元支撑区域企稳，可考虑轻仓尝试多单，止损设于60.美元下方，目标依次看向61.80、63.00、63.50美元。

2. 阻力位短空： 若银价反弹至63.20美元强阻力区域遇阻回落，可考虑轻仓试空，止损设于63.60美元上方，目标依次看向62.30、62.00美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年9月28日 周一

① 待定 欧洲央行行长拉加德作证词陈述

② 18:00 英国央行副行长拉姆斯登发表讲话

③ 22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数