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行情回顾

周一（11月9日），现货黄金上演过山车行情，日线收出带长上影线的中阳线。亚盘受特朗普淡化对伊军事打击、油价暴跌缓解通胀焦虑推动，金价自4054.21美元/盎司的日内低点强势拉升，欧盘一度冲高至4148.44美元；但美盘时段美元指数与美债收益率企稳反弹，多头获利了结，金价回落至4100附近，尾盘情绪回暖后收于4140.94—4141.14美元/盎司区域，单日上涨约1.7%—2.1%。日线留下了近94美元的上影线，4148—4150的供给带在第一次实质性测试中即遭遇集中抛压。

周二（11月10日）亚市早盘至午间，金价在4140附近开盘后冲高回落。今日开盘于4139.30美元/盎司，盘初最高触及4146.52美元，随后持续走弱，最低下探至4121.52美元。截至北京时间13:11，现货黄金实时报价4113.62美元/盎司附近，较日内高点回落逾30美元，4120—4130的亚盘支撑带已被击穿，价格重新回到4110一线的弱势区域。盘面呈现“CPI前夜冲高受阻、4150供给带确认有效、市场在数据公布前提前降低风险敞口”的格局，晚间21:30的10月CPI将是决定反弹性质的关键裁决。

基本面分析

1. 今晚CPI是12月加息路径的“最终审判”：核心环比预期0.2%，低于前值但同比仍偏高

今晚21:30将公布美国10月CPI，这是12月8—9日议息会议前最后一份关键通胀数据。市场预期整体CPI环比上涨0.3%，低于9月的0.6%；核心CPI环比上涨0.2%，同样低于9月的0.3%。但同比维度并不乐观：美银通过插值法推算，整体CPI同比约3.8%、核心CPI同比约2.7%，均较9月高出0.1个百分点，显著高于美联储2%的目标。由于去年政府停摆期间劳工部未收集价格数据，本月将罕见地不公布CPI同比读数，市场只能依赖环比数据来判断通胀方向。

这份数据对黄金的定价含义是非对称的。若核心CPI环比落在0.2%或更低（尤其是0.1%附近），将边际强化“通胀压力在油价回落背景下开始缓解”的叙事，12月加息虽难以完全逆转，但进一步加息的紧迫性下降，金价有望重新测试4140—4150区域；若核心环比达到0.3%或更高，将与上周非农16.5万形成共振，12月加息定价从约80%进一步固化，金价可能直接测试4080甚至4054的周一低点。数据落地前，4148上方的空间缺乏来自利率路径的坚实确认。

2. 巴尔金“利率仍需上升但步伐审慎”，古尔斯比警告“必须直面通胀失控”——鹰派底牌未变

美联储官员在CPI前夜的表态，并未提供任何鸽派对冲。里士满联储主席巴尔金周一明确表示，强劲需求与居高不下的通胀意味着利率仍需进一步上调，但他同时警示任何加息行动都需以审慎步伐推进；他进一步指出，当前政策利率可能处于中性水平或略低于中性水平，意味着即使经历了9月加息，货币政策仍未进入实质性的限制性区间。

芝加哥联储主席古尔斯比的措辞更为尖锐，直言“必须直面通胀失控”。CME数据显示，12月加息概率维持在约80%的高位。周一的深V反弹发生在这一鹰派底色之上，它的性质是利空在4054被提前消化后的技术性修复，而非政策预期的方向性扭转。在12月加息贴现未被移除、甚至可能被CPI进一步强化之前，4148—4150上方的空间缺乏持续买盘的支撑。

3. 特朗普“极不可能”对伊动武，油价创三个月新低，但霍尔木兹船只遇袭仍在持续

周一金价能够从4054直拉至4148，最直接的触发来自地缘风险溢价的急剧消退。特朗普周日明确表示，只要旨在结束冲突的谈判取得进展，他“极不可能”下令对伊朗发动新一轮打击。受此推动，美原油下跌4.38%至86.38美元/桶，布伦特下跌5.94%至92.16美元/桶，双双创三个月新低。油价暴跌通过“能源→通胀→加息”链条的松动，为金价提供了关键的反弹窗口。

但这一驱动的边界同样清晰。霍尔木兹海峡内或附近仍有船只遇袭的报告，伊朗高级安全官员表示，除非华盛顿切实满足6月临时协议中的七项条件，否则德黑兰无意谈判，美方高级官员亦对近期达成协议的可能性表示怀疑。地缘缓和提供的是4054—4080区域的底部支撑，而非突破4150的趋势性驱动。一旦谈判再生波折、油价反弹，通胀-加息链条将重新成为压制黄金的燃料。

4. 中国央行连续24个月增持黄金，但SPDR在反弹中未见系统性回补

微观资金面释放的是结构性支撑与短期谨慎并存的信号。世界黄金协会数据显示，中国央行10月黄金储备增加约25.8吨，为三年来最大单月增持量，连续第24个月增持，为金价提供了中长期底部的坚实逻辑。但在短期资金层面，SPDR黄金ETF在周一金价反弹近2%的过程中并未出现与之匹配的大规模增持，机构资金更倾向于等待CPI数据给出利率路径的明确信号后再做决策。资金面的中长期底仓是真实的，但短期追买意愿并不充分，这限制了金价在数据前持续站上4150的能力。

技术面分析

日线级别：

周一的中阳线确认了4054为短期重要低点，但94美元的上影线同时确认了4148—4150为强供给带，价格在该区域的第一次实质性测试即遭遇集中抛压。周二亚盘失守4120—4130支撑后，4120—4130已从支撑转化为短线直接阻力。下方4100是整数心理关口，4080是周一欧盘回落后的次级支撑，4054是本轮反弹的起点，也是短期结构的最后防线。日线MACD在零轴下方趋于粘合，RSI自超卖区域回升至48附近后再度走平，空头动能减弱但多头信号尚未确认，定性仍是“非农冲击后的技术性修复”，而非趋势反转。

4小时级别：

4小时图在4148遇阻后连续收阴，4120—4130已确认为短线供给区，4100—4110是当前最直接的日内争夺带。MACD红色动能柱已基本消失，快慢线在零轴附近趋于粘合，CPI前的缩量观望特征明显。若欧美时段价格无法收回4120上方，则更可能延续向4100及4080的测试；即使出现反抽，在4130未被有效收复之前，仍应视为供给区下方的弱势修正。

解析与日内操作策略

当前黄金的核心逻辑，是特朗普淡化对伊打击、油价暴跌带来的地缘溢价消退与通胀焦虑缓解，对抗巴尔金“利率仍需上升”、古尔斯比“直面通胀失控”、12月加息概率约80%构成的结构性压制。周一的反弹将金价从4054拉回4140，短期极端悲观得到修正，但4148—4150的冲高失败确认了供给带的压制力，反弹的性质仍需今晚CPI来最终裁决。在数据落地前，市场倾向于缩量观望，金价更可能维持在4100—4130的窄幅区间内反复拉锯。数据前不宜在区间中部追单，以等待CPI落地后的方向选择为主；若数据后价格站稳4140上方，则反弹延续的条件才初步具备；若数据后跌破4100，则4054将再次进入视野。

上方压力位：4120 / 4130 / 4148

下方支撑位：4100 / 4080 / 4054

操作策略

1. 空单： 4120—4130美元区域做空，止损4145美元上方，目标4105、4090、4075美元。

2. 多单： 4095—4105美元区域企稳做多，止损4080美元下方，目标4120、4135、4148美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破4080美元后追空，止损4100美元上方，目标4054、4030美元。

风险提示： 今晚21:30美国10月CPI是本周最重要的宏观事件，数据公布前后市场波动可能急剧放大，假突破风险显著上升。若核心CPI环比达到0.3%或更高，4120上方的反弹空间将被快速压缩，金价可能直接测试4054；若核心环比落在0.2%或更低，则周一深V的修复窗口可能获得延续，但4148—4150的供给带仍需有效突破才能确认趋势转变。美伊局势“缓和信号与船只遇袭并存”，油价回落的基础并不牢固。在CPI结果落地之前，4100—4130区间内的追单风险收益比不理想，建议控制仓位、严格止损。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月10日 周二

① 待定 中国10月贸易帐

② 待定 G7外长会议举行

③ 待定 美国、俄罗斯、乌克兰举行会晤

④ 07:50 日本9月贸易帐

⑤ 07:50 日本央行公布审议委员意见摘要

⑥ 14:30 法国第三季度ILO失业率

⑦ 17:00 美联储理事沃勒发表讲话

⑧ 19:00 美国10月NFIB小型企业信心指数

⑨ 21:15 美国至10月24日当周ADP就业人数周度变动

⑩ 21:30 美国10月季调后CPI月率

⑪ 21:30 美国10月季调后核心CPI月率

⑫ 22:35 美联储洛根发表讲话

⑬ 次日01:00 EIA公布月度短期能源展望报告

⑭ 次日02:00 美国至11月10日10年期国债竞拍-得标利率

⑮ 次日02:00 美国至11月10日10年期国债竞拍-投标倍数

⑯ 次日02:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要

⑰ 次日02:30 美联储施密德发表讲话

⑱ 次日04:30 美联储理事鲍曼发表讲话

⑲ 次日05:30 美国至11月6日当周API原油库存