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获悉，日本经济在年初实现了超预期的增长，这为日本央行进一步加息提供了支持，尽管由于中东冲突影响，经济前景仍高度不确定。日本内阁府周二公布的数据显示，今年第一季度实际国内生产总值(GDP)按年化季率计算增长2.1%。这一数据高于经济学家此前预期的1.7%，也较前一季度经下修后的0.8%增速明显加快。

报告显示，在中东战争全面影响开始显现之前，日本经济在1月至3月期间已出现加速迹象。强于预期的私人消费和贸易表现，推动了经济增长加速。

占日本GDP一半以上的私人消费，在第一季度环比增长0.3%(未经年化处理)，高于市场预期的0.1%。这可能受到政府公用事业补贴以及工资增长终于开始超过通胀的支持。不过，自战争爆发以来，消费者信心一直在减弱。净出口也对经济增长形成了超出预期的支撑。3月贸易数据显示，随着需求回暖，日本出口增长速度有所加快。

企业投资增速则较前一季度放缓，仅增长0.3%。日本财务省3月企业调查显示，经常性利润已连续第五个季度实现增长。在全球人工智能(AI)热潮以及劳动力短缺背景下数字化需求上升的推动下，企业投资意愿仍持续受到支撑。

目前尚不清楚，在中东冲突看不到结束迹象的情况下，中东战争将如何继续影响日本经济。稳健的经济扩张，可能会给政策制定者提供空间，使其认为经济具备足够韧性来承受更高的借贷成本，从而支持日本央行继续推进货币政策正常化，并应对上行的通胀风险。

日本邮政保险高级经济学家Takayuki Toji表示：“基于这些数据，政府方面可能会更愿意接受进一步加息。”“这可能为日本央行在下一次GDP数据公布之前、最早于6月或7月加息留下空间。”

尽管经济增长数据表现强劲，但数据公布后，日元兑美元汇率仍小幅走弱。隔夜掉期市场则基本没有变化，显示市场预计日本央行6月加息的概率约为77%。

这一结果发布之际，试图继续争取公众和投资者的支持的日本首相高市早苗正处于一个特别敏感的时期。虽然她提出通过追加预算来支付紧急纾困措施和重新启动能源补贴的主张——预计将受到饱受通胀困扰的民众欢迎，但她此前在是否需要额外财政资金问题上的立场反复，也可能加剧投资者对其财政计划的不确定性。高市早苗及其团队目前也尚未公布追加预算的具体细节，包括预算规模以及融资方式。

日本央行6月加息大门敞开

在中东战争引发对通胀加剧担忧的背景下，日本央行有望继续推进其货币政策正常化。在一项5月7日至14日进行的最新调查中，65%的受访经济学家(62人中的40人)预计，日本央行将在6月加息25个基点，以将基准利率上调至1%，与4月调查结果基本一致。62位受访经济学家中，除1人外，其余都预计日本央行将在9月底前加息。

与此同时，调查中值显示，日本央行将在今年第四季度将基准利率上调至1.25%，并在明年第三季度前进一步上调至1.50%，同样与上个月的调查结果一致。此外，在调查中，近四分之三的受访经济学家表示，未来12个月持续的通胀对日本经济构成的威胁大于需求放缓。

瑞穗证券高级市场经济学家表示：“考虑到目前支持加息的经济、物价和工资条件依然存在，我们认为，距离2025年12月会议约六个月后的6月会议，是下一次加息最可能的时点。”

日本央行在上月将利率维持在0.75%不变，以评估中东战争带来的影响。但日本央行9名货币政策委员会成员中有3人持反对意见，并主张加息至1%，显示出政策制定者对中东战争引发能源冲击所带来的通胀压力日益警惕。

在上月政策会议中投票支持维持利率不变的日本央行货币政策委员会成员增一行公开转鹰，呼吁尽早加息。增一行上周四表示：“我当时(4月)判断无需仓促加息，但若数据无经济下行明确信号，应尽早加息。”这番言论意味着，他可能会在下个月加入鹰派阵容，并投票支持加息。

经济学家对日本央行可能在6月加息的预期也呼应了日本央行4月会议纪要。这份会议纪要显示，多位货币政策委员会成员在会议上主张尽早加息，其中一名委员直言6月存在加息可能。

纪要援引一位委员观点称：“即便中东局势后续走向仍存变数，日本央行也极有可能从下次会议起启动加息。”另一位委员的意见则表示：“虽然现阶段没有必要仓促行动，但只要经济未出现明显放缓迹象，央行就应尽快启动加息。”还有意见指出，目前日本央行政策利率仍远低于经济中性利率水平，央行需每隔数月稳步加息;若通胀风险进一步上行，更应果断加快加息节奏。

会议纪要还显示，许多委员表示，中东战事正在加剧通胀压力，增加了第二轮效应的风险，并使基础通胀率达到2%的时间点提前。纪要援引一位委员的话称：“随着物价预期被显著上调，中东局势的不确定性依然很高，而所有情景均显示物价存在进一步上行的风险。”该委员补充称：“此外，如果供给侧制约因素成真，将对物价形成极为强烈的上行压力。”

上个月公布的数据显示，受中东战争引发的能源价格上涨担忧影响，剔除生鲜食品价格的日本3月核心通胀率五个月来首次加速上涨，同比升至1.8%，高于2月的1.6%。日本央行上月亦将2026财年(2026年4月至2027年3月)剔除生鲜食品后的核心通胀率预期由今年1月预测的1.9%上调至2.8%。

然而，日本央行推进其货币政策正常化的步伐可能会受到政府的掣肘。日本政府咨询小组警告，鉴于企业融资环境恶化及中东局势带来的不确定性，日本央行在制定货币政策时应保持审慎。这一表态被外界解读为对日本央行行长植田和男的直接提醒，意味着短期内推进加息可能面临更强的政策掣肘，尤其是在即将到来的下月议息会议上。

日本央行正处于政策正常化的十字路口，内部分歧已从“是否加息”转向“何时加息”。鸽派政策制定者给出的观望理由则包括地缘不确定性、经济前景尚不明朗及融资环境担忧。但无论6月是否加息，一个清晰的趋势已经确立——加息只是时间问题，而非方向问题。

有分析指出，综合通胀压力、经济疲软与内部分歧，日本央行未来路径存在三种情景。情景一——7月加息至0.75%，年内再调整一次。这一情景假设中东局势未进一步恶化，6月会议维持利率不变但释放明确鹰派信号，待7月通胀与工资数据确认后加息。这是平衡内需脆弱与通胀压力的折中路径。

情景二——6月提前加息，基准利率到年底前达1.0%。若4月PPI(4.9%)和后续CPI持续超预期、且日元贬值压力加剧(逼近1美元兑160日元关口)，央行可能选择6月提前行动。鹰派委员的呼吁若获得更多支持，加息节奏将明显加快。

情景三——维持利率不变至第四季度。若中东局势骤然升级导致油价飙涨、或全球经济增长急剧放缓，日本央行可能选择观望至第四季度。但这一概率较低，因为持续的通胀和日元压力正不断压缩等待的空间。