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行情回顾

周三（11月11日），现货白银上演“冲高回落”的剧烈震荡。价格开盘于51.49美元/盎司，亚欧盘一度强势拉升至53.18—53.19美元的日内高点，但美盘时段涨幅被完全回吐，最低下探至51.42美元，最终收于51.69美元/盎司附近，单日微涨0.3%。日线收出一根带极长上影线的十字星形态，53.18的冲高精确触及了前期密集成交区的下沿后即遭遇卖盘，52.50—53.00的供给带在第三次实质性测试中被确认有效。

周四（11月12日）亚市早盘至午间，银价在51.69附近开盘后窄幅震荡，51.50—51.57的短期防线正面临直接考验。今日开盘于51.69美元/盎司，盘初最高触及51.95美元后即回落，最低下探至51.14美元，进一步刷新区间低点。现货白银实时报价51.56美元/盎司附近，较昨收微跌，51.50—51.57的支撑带已被反复测试，价格在该区域上方勉强企稳，但反弹力度极为有限。盘面呈现“CPI与沃勒双杀余震未消、51关口多空反复拉锯、50美元防线进入空头视野”的格局。

基本面分析

1. 沃勒“50基点条件”已被CPI正式触发，12月加息定价升至100%，50基点押注约15%

10月CPI数据是整轮行情的核心引爆器，而沃勒在数据公布前的条件式鹰派框架则是真正的“扳机”。整体CPI环比0.4%，高于预期的0.3%；核心CPI环比0.3%，高于预期的0.2%，核心读数连续第三个月维持在这一水平。沃勒此前明确表示，“如果10月核心CPI环比涨幅在0.3%左右或更高，美联储12月可能需要加息50个基点”，而数据恰好落在了他设定的条件上。50个基点不再是一个尾部情景，而是被官员公开框定、且数据已经触发的条件路径，这是银价从53.18直落至51.42的最直接定价力量。CME数据显示，12月加息25个基点的概率约为84.7%，50个基点的概率约为15.3%，市场定价的12月加息总概率达到100%。

2. 美元站稳102.85上方，美债收益率高企，实际利率对银价的压制是系统性的

CPI落地后，美元与收益率的联动方向高度一致。美元指数亚盘交投于102.857附近，维持在非农后的相对高位；10年期美债收益率升至4.95%上方，2年期收益率跳升至4.71%附近。长端与短端同步上行，意味着名义利率的抬升并非由通胀预期单独驱动，实际利率也被重新定价。对于白银而言，美元走强提高了非美买家的持有成本，收益率高企则直接抬高了持有无息资产的机会成本，两者在同一时刻同向发力，构成了对银价的系统性挤压。周一银价能够反弹至53.71，很大程度上建立在美元走弱和收益率下行的基础上；当这一基础被CPI和沃勒的讲话迅速逆转，反弹的“地基”便随之消失。

3. 伊朗“7项条件未落实前海峡不开放”，地缘缓和叙事在CPI窗口被同步证伪

周一支撑银价反弹的另一条腿——地缘缓和叙事——在CPI窗口前后同样被证伪。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊明确表示，美国至今尚未对伊朗的提议给出明确回应，目前伊美之间没有进行任何谈判；在伊朗提出的7项条件得到落实之前，霍尔木兹海峡不会重新开放。伊朗外交部发言人亦强调，美国取消制裁、停止战争是启动谈判的前提。这与特朗普“极不可能”动武的表态形成了显著的信息落差。市场在周一交易的是“谈判取得进展→油价回落→通胀焦虑缓解”的乐观叙事，但伊朗官方的否认表明，海峡重开远未进入可执行的轨道。地缘因素对白银的净效应重新回到偏空一侧：缓和叙事消退后，油价缺乏进一步下行的催化剂，而通胀端的不确定性反而在上升。

4. SLV持仓再减11.23吨至15684.52吨，ETF连续第三个交易日“用脚投票”

微观资金面的信号持续偏空。截至11月11日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量为15684.52吨，较前一交易日减少11.23吨。这是SLV连续第三个交易日减持：11月6日减少42.11吨，11月9日减少14.04吨，11月10日持平后，11月11日再度流出。在银价从53.18冲高回落的当日，ETF延续了流出态势，说明长线配置资金并未将52—53区域视为具备吸引力的承接位置，反而在价格反弹中继续降低敞口。在ETF未出现连续净流入并与价格站稳53.00上方形成共振之前，资金面的态度不支持对反弹的持续性做出乐观假设，51.50防线的资金托底力量是有限的。

技术面分析

日线级别：

周三的十字星确认了53.18—53.70为短期强供给带，价格在该区域的第三次测试依然未能形成有效突破，长上影线本身就是供给有效的明确信号。收盘51.69勉强维持在51.50上方，但52.50—53.00已从周一的支撑彻底转化为短线直接阻力。下方51.50—51.57是短期最后一道明确的结构性支撑，若该区域被有效跌破，50.00整数关口将直接暴露，更深的支撑在49.00附近。日线MACD红色动能柱在周一放量后已完全收敛，快慢线在零轴下方趋于粘合，RSI自55上方回落至44附近，周一的看涨动能已被CPI和沃勒讲话基本抹去，定性从“突破尝试”切换为“假突破后的回落整固”。

4小时级别：

4小时图呈现冲高回落后的低位弱势整理。银价从53.18连续收阴至51.14，随后在51.14—51.95区间窄幅反弹，但52.00—52.50已确认为短线供给区，反弹在触及该区域下沿之前即失去动能。MACD绿色动能柱在零轴下方运行，快线仍远离慢线，尚未出现任何有效的底部背离信号。若欧美时段价格无法收回52.00上方，则更可能延续向51.14及50.50的测试；即使反抽延伸至52.50附近，在52.70未被有效收复之前，仍应视为供给区下方的弱势修正。

解析与日内操作策略

当前白银的核心逻辑已经清晰：10月核心CPI 0.3%精准触发了沃勒设定的“50基点条件”，12月加息定价达到100%，美元与美债收益率在数据落地那一刻同步跳升，而周一支撑反弹的两条腿——美元走弱与地缘缓和——已被同步拆除。银价从53.18冲高回落至51.14，周一的突破已被确认为假突破，市场正在51.50—51.00区域寻找下一个均衡点。日内以51.00—52.00为核心观察区间，51.50—52.00为反抽阻力，价格在该区域下方运行则以反抽遇阻的思路对待，51.14是判断短线节奏的核心观察位。若该位置被有效跌破，50.00将进入视野。

上方压力位：51.95 / 52.50 / 53.00

下方支撑位：51.14 / 50.50 / 50.00

操作策略

1. 空单（主策略）：52.4美元区域做空，止损52.80美元上方，目标51.30、50.90、50.50美元。

2. 多单（严格确认后执行）： 50.50美元区域企稳做多，止损50.20美元下方，目标51.10、51.50、51.80美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破51.14美元后追空，止损51.50美元上方，目标50.70、50.20美元。

风险提示： 银价已连续多个交易日在51—53区间反复拉锯，4小时级别处于超卖区域，空头回补引发的短线急拉可能随时出现，追空需严格止损并及时锁定利润。沃勒的50基点选项虽已被定价，但若后续更多美联储官员跟进表态，51.50防线的压力将进一步加大，银价可能直接测试50.00。伊朗明确否认谈判、坚持7项条件，地缘缓和的“乐观叙事”已被部分证伪，若后续出现与利率逻辑背离的避险脉冲，追空同样需要防范。SLV连续第三个交易日减持，资金面的观望态度不支持对反弹高度做出乐观假设。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月12日 周四

① 待定 国内成品油开启新一轮调价窗口

② 15:00 英国第三季度GDP年率初值

③ 15:00 英国9月三个月GDP月率

④ 15:00 英国9月制造业产出月率

⑤ 15:00 英国9月季调后商品贸易帐

⑥ 15:00 英国9月工业产出月率

⑦ 21:30 美国至11月7日当周初请失业金人数

⑧ 21:30 美联储哈马克发表讲话

⑨ 23:00 美国10月成屋销售总数年化

⑩ 23:00 美联储理事巴尔发表讲话

⑪ 次日00:15 美联储古尔斯比发表讲话

⑫ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA原油库存

⑬ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA库欣原油库存

⑭ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA战略石油储备库存

⑮ 次日02:10 美联储戴利发表讲话

⑯ 次日02:30 美联储施密德发表讲话