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行情回顾

周三（11月11日），现货黄金连续第二个交易日重挫，4000美元心理关口在收盘层面宣告失守。价格亚太盘初一度冲高至4067.02美元/盎司，但随后涨势迅速逆转，美盘时段持续下挫，刷新日低至3982.73美元，最终收于3987.88美元/盎司，单日下跌约1.11%，日线收出实体阴线，将周二CPI暴跌后的弱势进一步延续。

周四（11月12日）亚市早盘至午间，金价在4000下方弱势整理。今日开盘于3990.12美元/盎司附近，盘初最高触及4000.34美元，短暂触及整数关口后即回落，最低下探至3968.50美元，刷新日内低点。截至北京时间11:00，现货黄金实时报价3979美元/盎司附近，4000—4005已从心理支撑转化为短线直接阻力，价格在3968—4000的狭窄区间内弱势磨底。

基本面分析

1. 沃勒“50基点选项”从口头威胁变为市场定价，加息25基点概率87%，50基点概率13%

CPI数据精准触发沃勒设定的门槛后，利率市场的定价发生了质变。沃勒此前明确表示，如果10月核心CPI环比达到或超过0.3%，美联储可能需要在12月一次性加息50个基点；而实际公布的核心CPI恰好连续第三个月维持在0.3%，使这一条件被正式激活。CME FedWatch数据显示，市场已完全计入12月加息，其中25个基点的概率约为87%—88.5%，50个基点的概率约为11.5%—13%。更远期的定价同样偏鹰：交易员预计到2027年年中，美联储可能在12月之后再累计加息75个基点，货币政策转向宽松的预期被进一步推后。对黄金而言，“加息”已不是悬念，“加多少”才是，这一结构使任何反弹都缺乏来自利率路径的向上驱动。

2. 洛根“更快加息”、保尔森“更激进行动”，鹰派阵营在CPI后进一步扩散

沃勒并非孤立信号。达拉斯联储主席洛根明确表示，有可能“更快”加息；费城联储主席保尔森则称，如果通胀形势恶化，“美联储将采取更激进的行动”。负责监管的副主席鲍曼虽措辞相对谨慎，但同样强调“持续的通胀表明还有更多工作要做”。叠加此前巴尔金、古尔斯比、威廉姆斯等人的表态，美联储内部在“需要继续收紧”这一点上已形成广泛共识，分歧仅在于幅度和节奏。这种共识的代价是：黄金在CPI后的每一次反抽，都必须面对一个仍在收敛的货币政策环境。

3. 美元指数升至102.90创年内新高，10年期美债收益率触及5%，双重压制形成闭环

资产价格的联动方向进一步确认了黄金的弱势。美元指数上涨0.67%至102.90，创年内高点；10年期美债收益率上涨近12个基点至5%，对政策利率敏感的2年期收益率单日跃升约19个基点。美元走强提高了非美买家的持有成本，收益率触及5%则直接抬升了无息资产的机会成本，两者在同一时刻同向发力。只要“美元强+收益率高”的组合不被打破，黄金在4000下方的反弹就只能是修复性的，而非趋势性的。

4. 核心CPI连续三个月0.3%，油价回落反而暴露了通胀的内生顽固性

10月CPI的结构比整体读数更值得警惕。整体环比0.4%虽较9月的0.6%放缓，但核心CPI环比0.3%不仅高于预期的0.2%，而且已经是连续第三个月维持在这一水平。德国商业银行警告，核心通胀“不仅仍处于过高水平，而且已经不再呈现下降趋势”；考虑到美国经济持续强劲以及中东冲突带来的不确定性，短期内通胀显著缓解的可能性并不大。此前市场曾寄望于油价回落能够带动通胀降温，但油价跌破90美元的同时核心CPI依然坚挺，这恰恰证明价格压力已不局限于能源，而是具有更广泛的内生基础。地缘因素在这一框架下无法为黄金提供有效的避险溢价，反而通过“油价—通胀—加息”链条间接强化了紧缩逻辑。

技术面分析

日线级别：

周三的实体阴线在CPI大阴线之后进一步确认了4000下方的弱势结构，连续第三个交易日录得更低低点，日线形成清晰的下降通道。4000—4005已从支撑转化为短线直接阻力，更上方的4050—4067是周三反弹高点区域，构成更强的供给带。下方3968.50是今日日内低点，也是短期最直接的结构性支撑；若该位置被有效跌破，3919（11月4日低点）和3879（10月30日年内低点）将依次进入视野。日线MACD在零轴下方重新向下发散，RSI已转入看跌区域，空头结构完整，尚未出现任何有效的底部背离信号。

4小时级别：

4小时图呈现4000下方的低位弱势整理。价格在3968.50—4000.34之间反复，但反弹在触及4000即遭遇卖盘，3995—4005已确认为短线供给区。MACD绿色动能柱在零轴下方运行，快线远离慢线，短线动能仍由空头主导。若欧美时段价格无法收回4000上方，则更可能延续向3968及3950的测试；即使反抽延伸至4010附近，在4030未被有效收复之前，仍应视为下跌中继的技术性修正。

解析与日内操作策略

当前黄金的核心逻辑是：沃勒设定的“50基点条件”已被CPI正式触发，市场从“是否加息”进入“加多少”的定价阶段，美元与美债收益率的双高构成了对金价的系统性压制。金价在4000下方的弱势整理，是CPI冲击后的延续而非底部构筑。3968.50是短期最关键的结构性防线：若该位置被有效跌破，3919将直接暴露；即使出现反抽，4000—4005的收复质量是判断短线节奏的首要参照。在美元未转弱、收益率未回落之前，任何反弹都应首先以供给区再次确认的思路对待。

上方压力位：4000 / 4005 / 4030

下方支撑位：3968 / 3950 / 3919

操作策略

1. 空单（主策略）： 4022美元区域做空，止损4035美元上方，目标4000  3975  3920美元。

2. 多单： 3920美元区域企稳做多，止损3910美元下方，目标3950、3980、4010美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破3975美元后追空，止损3988美元上方，目标3950、3919美元。

风险提示： 金价已连续两个交易日大幅下跌，4小时级别处于超卖区域，空头回补引发的短线急拉可能随时出现，追空需严格止损并及时锁定利润。今晚将公布美国初请失业金数据，周五还有PPI，若数据进一步强化通胀或就业韧性，3968防线的压力将继续加大。沃勒的50基点选项虽已被定价，但若后续更多官员明确表态支持，市场对12月决议的鹰派定价仍有上修空间，金价可能直接测试3919。在4000未被收盘收复之前，任何反弹更宜视为供给区的再次确认。持仓不宜过重。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月12日 周四

① 待定 国内成品油开启新一轮调价窗口

② 15:00 英国第三季度GDP年率初值

③ 15:00 英国9月三个月GDP月率

④ 15:00 英国9月制造业产出月率

⑤ 15:00 英国9月季调后商品贸易帐

⑥ 15:00 英国9月工业产出月率

⑦ 21:30 美国至11月7日当周初请失业金人数

⑧ 21:30 美联储哈马克发表讲话

⑨ 23:00 美国10月成屋销售总数年化

⑩ 23:00 美联储理事巴尔发表讲话

⑪ 次日00:15 美联储古尔斯比发表讲话

⑫ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA原油库存

⑬ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA库欣原油库存

⑭ 次日01:00 美国至11月6日当周EIA战略石油储备库存

⑮ 次日02:10 美联储戴利发表讲话

⑯ 次日02:30 美联储施密德发表讲话