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过去十年，金蝶（00268）解决的是“软件如何从本地部署走向云端”；现在，公司面对的问题变成了“ERP在AI时代还会是什么”。2026年上半年，金蝶给出的答案开始变得清晰：传统SaaS继续增长，订阅收入保持20%以上增长，而AI原生产品开始进入客户采购决策，并以远高于传统业务的速度增长。

从数字来看，金蝶正在同时发生两件事：一方面，过去十年云转型留下的订阅业务继续保持增长，并开始持续释放经营杠杆；另一方面，AI原生业务正在以远高于传统SaaS的速度成长，并开始真正贡献收入。

这也是理解金蝶2026年中期业绩的关键。与其说公司正在寻找一条新的增长曲线，不如说原有的SaaS曲线正在变得更加陡峭，而AI正在成为推动这条曲线继续向上的新变量。

从云兑现到AI兑现

了解到，2026年上半年，金蝶交出了一份不错的成绩单：总收入36.25亿元，同比增长13.6%，增速比去年同期的11.2%还快了一些。其中云服务收入31.16亿元，同比增长16.6%，占总收入86%；订阅收入20.28亿元，同比增长20.4%，占比过半达到55.9%；订阅ARR达到44.13亿元，同比增长18.3%。

更值得关注的是，AI原生产品收入达到2.96亿元，同比增长189%，其中AI原生订阅收入达到1.46亿元，同比增长282.9%；相关签约合同金额达到6.05亿元，同比增长159.2%。

与此同时，公司上半年归母净利润达到5450万元，上年同期还是亏损9770万元；经调整归母净利润达到1.16亿元，上年同期亏损约5100万元。经营净现金流也由负转正，达到1.42亿元。毛利率提升至67.7%，同比提升2.1个百分点，人均创收同比增长20.8%，预计全年将突破70万元。

从这些数字来看，金蝶正在同时发生两件事：一方面，过去十年云转型留下的订阅业务继续保持增长，并开始持续释放经营杠杆；另一方面，AI原生业务正在以远高于传统SaaS的速度成长，并开始真正贡献收入和利润。

其中，公司上半年能够扭亏为盈，AI功不可没。据管理层介绍，上半年大中型市场约三分之二的新购订阅选择了AI原生产品，这意味着AI已经不再是可选项，而是新客户选择金蝶的核心决策因素之一。

随着金蝶此前云转型路径延续，彼时市场看到的是云转型进入收获期，而到了2026年，市场看到的则是云业务开始成为AI商业化的基础设施。换句话说，AI并不是凭空插入金蝶原有业务体系的。

如今，AI进入企业经营场景，本质上是在调用过去积累的业务数据、管理流程、权限体系和客户关系。没有这层基础，AI很容易停留在聊天、问答和辅助办公层面；而有了ERP和SaaS作为入口，AI才有可能进一步进入财务、采购、供应链、制造、人力等企业核心业务流程。

这种增长的提速，本质上是因为AI为企业创造的价值密度发生了量级的跨越。

灵基：AI落地的支点

金蝶此次披露的AI原生产品，核心是“灵基（Lingee）企业智能体操作系统”，其于2026年5月20日正式发布，定位为企业级AI统一入口，将企业积累的业务数据、管理知识、组织记忆及业务规则，转化为可治理、可复用的企业级上下文。

据了解，灵基的收费模式为“席位费+用量点数”，席位费从58元/年到1168元/年不等，用量中既包含大模型的token消耗，也包括金蝶在token之上构建的工程化能力。

发布后，灵基迅速签约26家客户，上线40余个智能体，覆盖财务、供应链、采购、制造等通用领域。截至8月初，灵基已拓展100多家客户；公司计划在2026年下半年推动1万家客户接入灵基，其中预计约80%来自存量客户、约20%来自新客户。

其中，金蝶敢定这个目标的底气，来自其庞大的客户基础：星空活跃客户超过4万家，累计服务企业客户超过百万家。对于这些客户而言，灵基不是一次重新选择供应商的过程，而是原有ERP和SaaS系统之上的升级。

与此同时，金蝶还聚焦了八大行业做AI深耕：汽车及零配件、装备制造、电子高科技、流程制造、生命科学、食品饮料、现代服务、批发与零售。新签客户里，海能达、玻色量子、双汇集团、有鹿机器人、昆仑芯、面壁智能等均已进入合作名单。

此外，效率提升也已经有具体的数据作为支撑：费用审核智能体释放20%至30%的审单人力，银企对账智能体实现7×24小时自动对账，采购付款审核智能体将三单匹配从小时级压缩到分钟级，结账智能体将关账效率提升30%。

在客户侧，益客集团基于灵基Build开发设备管理系统，研发效率提升65%以上，交付周期从数周缩短到数天；双汇集团的经销商销售订单交付时间降低了约30%；温氏集团的开发周期缩短了50%。

由此，AI领域，金蝶的市场地位也得到了多方认可。公司是唯一入选Gartner“产品型企业云ERP客户之声”的中国厂商，客户推荐意愿度全球第一；也是唯一入选Gartner“离散制造业PLM软件魔力象限”的中国厂商。在IDC的多个细分市场排名中，金蝶均位列第一，国内AI增强的企业级ERP公有云营收和市场占有率均排名第一，灵基还入选了Gartner“创新洞察：企业智能体能力”报告。

增长曲线正在变陡

如果说，传统SaaS的护城河主要来自产品和客户关系，而AI时代的护城河则可能进一步来自“企业上下文”。当AI开始理解企业的业务数据、管理规则和长期记忆，并深度嵌入ERP，那么随着使用时间增加，替换成本自然上升。

金蝶董事长徐少春在业绩会上引用《孙子兵法》表示：“不可胜在己，可胜在敌。金蝶做好自己的事情，就是把企业端到端的业务流程跟AI，用智能体闭环完成。”

这一逻辑正在被数据验证，金蝶在业绩PPT中展示了一组对比数据：产品破10亿收入用时，软件许可时代花了15年，云SaaS订阅用了6到7年，而AI原生产品预计只需1到2年。从当前进度来看，上半年AI原生收入已接近3亿元，下半年是传统旺季，全年10亿元的目标并不算激进。

在全球化方面，公司已在马来西亚、泰国、越南、印尼、新加坡、卡塔尔6个市场搭建本地服务网络，实现6国财税合规直接交付，国际业务签约企业客户约140家，新签客户包括永青集团、香港库务署、CUCKOO International等。同时，公司期内对外投资合计约7.75亿元，投资布局包括月之暗面、阶跃星辰、硅基流动等AI企业，现金储备净额约35亿元，并已通过回购和员工持股平台回购约3.5亿港元，注销总股本1%。

当然，AI产品目前仍处于快速迭代阶段，客户需求尚未完全稳定。管理层坦言，现阶段灵基按点数计算的毛利并不一定高于传统产品，因为存在Token成本，但随着模型推理成本下降、模型路由和平台工程能力提升，AI产品毛利空间有望进一步改善。

据了解到，公司维持全年指引：集团收入保持双位数增长，AI原生产品收入超过10亿元，订阅收入保持20%左右增长，经调整归母净利润率从约3.3%提升至7%左右，经营净现金流同比增长20%以上。更长期来看，公司仍然维持2030年“用AI再造一个金蝶”的目标，AI原生与AI+SaaS收入各占50%。

现在的金蝶，一边是已经跑通的订阅模式，一边是正在加速的AI原生业务，中间还有一个不断提高效率的组织体系。三者叠加之后，正在把一个成熟SaaS公司的增长和利润天花板同时往上推。

2026年上半年业绩最重要的变化，不是利润由亏转盈，也不是收入增长13.6%，甚至不是AI原生收入增长189%——真正值得关注的是，AI原生产品收入首次形成近3亿元规模，开始成为金蝶收入增长的重要增量。

过去十年，公司云转型所积累的客户、数据、订阅模式和企业服务能力，成为了下一轮AI商业化的底座。金蝶此前用了十年完成从传统软件向云SaaS的迁移，而现在，它正在用更短的时间，把AI重新嵌入企业经营体系。从2026年上半年的数据来看，AI并不是在旧业务之外再造一条曲线，而是在金蝶已经跑通的SaaS商业模式之上，重新打开一个更大的企业AI管理市场。