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行情回顾

周三（11月4日），现货黄金走出单边暴涨行情，完全收复此前一周的跌幅。价格开盘于3919附近，早盘即录得日内低点3919，随后一路拉升，晚间最高冲至4049，收盘于4040附近，单日涨幅达110美元，涨幅约2.8%。COMEX黄金大幅攀升，重新站稳4000点，报收4072.2美元/盎司，涨幅3.34%，国内SHFE金夜盘高开高走，报收875.02元/克。日线收出一根实体饱满的大阳线，一举突破4000整数关口，将10月30日暴跌以来的失地全部收回。

周四（11月5日）亚市早盘至午间，金价延续逼空格局，但逼近关键供给带后动能开始出现衰减迹象。今日伦敦金现开盘于4063.89美元/盎司附近，亚盘直线拉升，最高触及4139美元，日内低点在4057附近，几乎未给回踩机会。现货黄金实时报价4120美元/盎司附近，较昨收上涨约1.7%。上证报数据显示，截至11时10分，伦敦现货黄金盘中报4137.25美元/盎司，日内上涨1.9%；上海黄金交易所Au99.99盘中最高触及890元/克，日内涨幅超2.8%。盘面呈现“选举驱动的逼空尚未完全退潮，但4139—4150供给带已开始发挥压制作用”的特征，早盘冲高4139后已出现回落至4124一线的迹象，短线追高的风险收益比正在快速恶化。

基本面分析

1. 中期选举结果逆转财政叙事：美元与美债收益率同步崩塌，是金价暴涨的最直接引擎

本轮反弹最核心的触发因素，并非来自经济数据或美联储，而是政治格局的重定价。民主党拿下国会参众两院控制权后，市场迅速定价“财政扩张受限”的前景——政治僵局或将抑制进一步减税和大规模支出，联邦借款需求预期随之降温。美元指数一度下跌0.59%至101.25，为9月30日以来新低；10年期美债收益率下行约7个基点至4.89%附近。对于黄金而言，美元走软与名义收益率回落同时出现，是过去数周里最为有利的宏观组合，也是金价能够从3919直拉至4049的核心驱动力。

但光大期货明确提示了一条关键约束：10年期收益率虽回落至4.89%，仍远高于4.5%以下的“舒适区间”，实际利率对无息资产的压制并未系统性解除。这意味着选举带来的利率下行是叙事驱动的脉冲，而非趋势性的宽松转向。若后续美元跌势无法延续，金价的这一条腿就会首先松动。

2. ADP新增8.6万高于预期，但被选举叙事完全稀释，“数据依赖”短暂让位于“政治依赖”

周三公布的美国10月ADP就业新增8.6万人，高于市场预期的6.7万（部分口径6.5万）；ISM服务业指数从54.9降至54.5，仍处扩张区间。按照此前数月反复验证的传导逻辑——“强数据→加息预期升温→金价承压”——这份ADP本应对黄金构成明确的压制。

但实际走势恰恰相反：金价在数据公布后并未回吐涨幅，全天维持强势。光大期货对此的定性非常精准：“选举叙事完全盖过了数据叙事”，当前市场对利率路径的定价，正在从“数据依赖”短暂切换为“政治格局依赖”。这一切换对多头而言是短期有利的，但也意味着支撑金价的核心变量从“可跟踪的宏观数据”变成了“难以量化的政治预期”——后者的脆弱性远高于前者。一旦选举余波消退、市场重新将注意力拉回12月加息和经济韧性，定价锚的切换就可能反向发生。

3. 美伊谈判“让步”与“强硬”并存，油价回落提供辅助但降温难以乐观

地缘层面为反弹提供了辅助支撑，但远不足以构成独立的看多逻辑。调解方继续斡旋，中东媒体称美伊在核问题及被冻结资产方面均做出让步，伊朗总统表示最高领袖允许就“不可谈判”议题进行磋商，油价随之连续回落。但同一时间，伊朗外交部明确表示“谈判暂未取得新进展”，对美方外交诚意“不抱乐观预期”；特朗普确认北京时间3日凌晨对伊朗发动了“小规模攻击”；国投期货的结论是，“从中东近期强硬表态来看达成协议难度很大，中期选举后美国改对伊朗打击的可能性依然较高，局势降温难以乐观，贵金属反弹持续性存疑”。地缘因素当前的作用是“不添乱”，而非提供突破4139的额外燃料。

4. 周五非农才是真正的方向裁决，ADP的“被无视”不会无限期延续

金价在ADP超预期的情况下仍然暴涨，这一事实本身值得警惕，而非值得庆祝。它说明市场当前处于一种“选择性定价”的状态：只交易对多头有利的选举叙事，暂时搁置对加息不利的经济数据。但周五的10月非农报告大概率将是下一个关键时点。若就业增长放缓、工资压力减弱，12月加息概率可能进一步回落，黄金有望在更弱的美元和更低的收益率环境中延续修复；若数据再度强劲，当前由政治事件驱动的溢价将面临回吐压力。在非农落地之前，4139上方的空间缺乏来自利率路径的坚实确认。

技术面分析

日线级别：

周三大阳线从3919直拉至4040收盘，一举收复了10月30日暴跌以来的全部跌幅，多头力度超出常规技术修复的范畴。但周四亚盘冲高4139后，价格已进入4139—4150的短期强供给带，这一区域对应前期下跌过程中的密集成交区，也是短线获利盘与解套盘交汇的位置。4057是今日日内低点，也是判断短线回踩深度的第一参照；更下方的4000—4020是周三大阳线的实体中部区域，若价格回踩该区域并获得承接，则反弹结构仍可维持。日线MACD在零轴下方形成金叉，红色动能柱开始放量，短期动能转多，但RSI在快速拉升至高位后已接近超买区域，追涨的风险收益比明显恶化。

4小时级别：

4小时图呈现连续大阳线后的高位钝化。价格远离短期均线，乖离率偏大，MACD红色动能柱虽维持放量，但快线已进入高位区域，短线存在技术性回踩或横盘消化的内在需求。4124—4130是当前最直接的日内争夺带，若价格无法站稳该区域上方，则可能向4086—4100（亚盘突破位）回踩；4057是更强的日内支撑。在4139未被有效突破并站稳之前，高位追多的风险显著大于等待回踩后的低吸。

解析与日内操作策略

当前黄金的核心矛盾，是中期选举驱动的财政叙事重定价与美元、收益率同步回落，对抗ADP超预期所代表的“数据韧性”被暂时搁置、以及周五非农可能重新夺回定价权的隐忧。金价从3919直拉至4139，短期涨幅近220美元，已将“选举余波”的利好在很大程度上兑现。光大期货的警示值得认真对待：“在利率路径的能见度提升之前，追高需要保留一份对美元反弹和加息预期回摆的警惕”。日内以4086—4139为核心观察区间，4139—4150为强供给带。价格逼近该区域时，以等待遇阻信号或回踩企稳后的低多为主，不在供给带内部追涨；若回踩4086—4100并获得承接，则是相对更优的短线低多窗口。

上方压力位：4139 / 4150 / 4180

下方支撑位：4086 / 4057 / 4020

操作策略

1. 回踩低多（主策略）： 4086—4100美元区域企稳做多，止损4065美元下方，目标4125、4139、4185美元。

2. 供给带短空： 若价格冲高4210区域后出现明确遇阻信号，可轻仓短空，止损4220美元上方，目标4170、4145、4100美元。

3. 跌破跟随： 有效跌破4090美元后追空，止损4105美元上方，目标4070、4040美元。

风险提示： 金价短期涨幅巨大，4小时级别乖离率偏高，技术性回踩的需求客观存在，4139上方追多的风险收益比明显不利。中期选举叙事对金价的支撑具有“脉冲性”，一旦美元止跌或收益率重新走高，当前由政治事件驱动的溢价可能快速回吐。周五10月非农是下一个关键裁决点，若数据强劲，市场可能重新切换回“数据依赖”模式，12月加息定价的回升将对金价形成直接压制。美伊局势“让步与强硬并存”，油价回落的基础并不牢固。持仓不宜过重，严格设置止损。

（注：以上仅为个人观点及市场情景分析，仅供查阅交流，不构成投资建议，更不作为下单依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年11月5日 周四

① 08:00 美联储洛根主持活动问答

② 15:00 商务部召开例行新闻发布会

③ 15:45 法国9月工业产出月率

④ 16:00 瑞士10月季调后失业率

⑤ 18:00 欧元区9月PPI月率

⑥ 18:30 美国10月挑战者企业裁员人数

⑦ 20:00 英国央行公布利率决议

⑧ 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会

⑨ 20:40 瑞士央行行长施莱格尔发表讲话

⑩ 21:30 美国至10月31日当周初请失业金人数

⑪ 21:50 美联储哈马克发表讲话

⑫ 22:10 美联储巴尔金发表讲话

⑬ 23:00 美国10月全球供应链压力指数

⑭ 23:30 美国至10月30日当周EIA天然气库存

⑮ 23:30 加拿大央行行长麦克勒姆出席听证会

⑯ 次日02:00 欧洲央行行长拉加德、管委多伦茨发表讲话